Le plan Paulson adopté ? Et ensuite ?

« Un plan dit « Paulson » devrait permettre de sauver le système financier »...

« Le plan « Paulson » a été adopté par le Congrès avec certaines modifications qui ont permis à la classe politique de trouver un consensus »....

Si certains ont acheté la rumeur, d’autres vendront sans aucun doute la nouvelle.

Si la voie de la raison finissait par emporter le Congrès, les marchés se retrouveraient lundi avec un plan « Paulson » adopté mais sans doute difficilement applicable. Il aura tout de même le mérite de repousser l’échéance d’un nouvel ordre monétaire.

Car, les économistes ont la dent dure contre ce plan qui semblerait autoriser les autorités à reprendre les actifs dits toxiques des banques en déroute. Car les économistes posent souvent des questions dérangeantes ; les politiques ayant la lourde tâche de trouver les solutions….

A quel prix les actifs « seraient-ils » repris par les autorités américaines ? C’est à cette dérangeante question que les autorités devront répondre.

1. A un prix supérieur à leur valeur de marché ? Si tel est le cas, les autorités viendraient « récompenser » les banques de leurs comportements démesurément risqués et c’est le contribuable qui paierait une addition beaucoup trop salé. On serait en plein « aléa moral ».
2. A un prix égal ou inférieur à leur valeur de marché ? Si tel est le cas, on peut s’interroger sur l’utilité du plan. Car dans cette hypothèse, la situation des banques en péril ne va pas changer.

Quelle que soit la solution privilégiée, les marchés risquent fort de « vendre la nouvelle ».

Par la suite, c’est de toute manière les indicateurs économiques – de plus en plus mauvais – qui guideront à nouveau les marchés.

Couplés à une restriction prononcée du crédit, les prochaines données macroéconomiques risquent fort de renvoyer les marchés à la cave.

Penser que ce plan « Paulson » pourra faire remonter les marchés boursiers, c’est au moins nier le contexte économique actuel, sinon faire preuve d’une grande naiveté.

Edouard Martin
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